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투자 전략

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28. 듀얼모멘텀 #22 Antonacci - Risk Premia Harvesting Through Dual Momentum (2013)\ 요약 : 절대모멘텀 + 상대모멘텀 결합 - 상대모멘텀 : 최근에 상대적으로 많이 오른 주식을 매수 => 수익 good, MDD 개선 X - 절대모멘텀 : 상승장 매수, 하락장 매도 => 수익 도움X, MDD 개선 듀얼모멘텀 전략 - 평상시에는 여러 자산 중 잘나가는 자산(들)만 매수 - 상승장에만 매수하고, 하락장에는 현금보유 - 모멘텀 기준 : 12개월 모멘텀(1년 전 가격과 비교) - 미국+글로벌 주식 / 우량, 비우량채권 모두 / REIT도 듀얼모멘텀 먹힌다 - 주식 하락장에는 금 + 미국채 듀얼모멘텀하면 돈 벌 수 있음
27. GTAA (자산배분 + 절대모멘텀) #21 Faber - A Quantitative Approach to Tactical Asset Allocation(2013) 만약 주식의 75%가 깨지면 어떻게 해야할까? 본전만회를 위해 300%의 수익이 나야하고 이는 복리로 자그마치 10% 15년의 수치이다. 실제로 G7 모든 국가들은 이러한 적이 있었고, 이러한 인덱스 펀드의 리스크를 감당할 수 있는지 잘 고민해야한다. 여기서 절대 모멘텀(10개월)을 사용한다면? Timing model (절대모멘텀)의 약점 : 횡보장이 계속되면(추세가 없으면) 수익이 발생하지 않음, 오히려 손해! 약점 보강 - 여러 자산 + 절대모멘텀 포트폴리오 운영 - 어떠한 자산군에는 추세가 있겠지 - 특히 상관성이 낮은 자산군일수록 잘 먹힘 - 5개의 자산군 : 미국 주식,..
26. NCAV를 활용한 종목발굴 #20 전략1 : 전통적인 '우량' NCAV 매수전략 1) 청산가치 / 시가총액 비율이 높으면 굳 2) 낮은 부채비율 (100% 이하) 3) 과거 흑자기업(3년, 분기합) 4) 가격이 NCAV보다 높았던 역사 (PBR 0.8) / 영원히 저평가는 NO! 5) 주식발행 없음 6) 유동비율 굿 (150%) 7) 소형주 - 먼저 청산가치 비율 100% 넘는 친구들로 골라! - 그리고 위의 법칙대로 필터 걸어주고 - 홀딩스(회계)관련 회사들은 청산가치가 높게 나오는 경향이 있으니 짤라 - 마지막으로 직접 개별종목 들어가서 ROE(돈을 잘 버는지), 배당률 확인 전략2 : '비우량' NCAV 매수전략 1) 적자 2) 무배당 3) 청산가치 / 시가총액 비율 높으면 굳 => 추천은 X
24. 벤자민 그레이엄의 NCAV 전략 이 전략은 세상에서 가장 오래된 계량 투자 전략이다. 자그마치 1934년에 등장! - "거저먹기" 전략 : 청산가치가 시총보다 50% 높은 주식 => 말이 안되긴 함, 바로 회사 사서 팔아버리면 됨 - 청산가치 = 유동자산 - 총 부채 - 청산 : 자산을 팔고, 부채 갚으면 주주들 몫이다 - 유동자산은 현금화 단순 어려운 비유동자산은 0으로 취급 NCAV 전략은 최근에도 잘 먹힌다! - 1984-2008 NCAV 수익은 월 2.55% (연 35%) 전설 속 동물 같은 주식 - 존재는 불투명하지만 NCAV주는 분명 존재한다! / 대형자산을 투자하기는 어렵지만 개미라 ㄱㅊ 적자/무배당 기업의 수익이 더 높다 NCAV와 시총 괴리가 클수록 수익 높다 (괴리 상위 20% 빼고) - 괴리 => NCAV/시가총액 ..
23. 절대 모멘텀 (with 백테스트) #17 AQR - A Century of Evidence on Trending-Following Investing (2018) 요약 : 상승장 매수, 하락장 공매도! - 이전에 JT의 상대모멘텀은 3-12개월 상대적으로 많이 오른 주식이 매수 후에도 3-12개월 후에도 계속오른다. - 선정 방식은 상위 10%에 투자 절대모멘텀 (추세추종) 이란? 상승장에는 매수, 하락장에는 매도/공매도! 하는 전략 - 상승장과 하락장은 어떻게 구분하는 거지? 최근 특정 주식/지수의 X개월 수익이 0 이상이면 매수, 0 이면 매도 및 현금화 or 공매도 이 논문에서의 X는 1, 3, 12개월 137년에 걸친 67개 시장 백테스트, 절대모멘텀은 먹힌다! - 전통 자산과 상관성이 적다 - 주식시장 대박살 날 때 절대모멘텀은 ..
21. 모멘텀의 세계(2) #14 JT (Jeegadesh/Titman)의 20년 만에 컴백! 논문 제목이 Momentum => 20년 동안의 모멘텀 연구결과 1993-2018까지 2009년만 빼고 모두 통했다! 41개국을 분석해서 37개의 국가가 모멘텀이 성공하고 그 중 25개의 국가에서 통계적으로 유의미한 수치를 냈지만 모멘텀이 실패한 4개의 국가에 한국이 들어간다. 1월에 모멘텀이 먹히지 않는다는 것도 1993년 이후부터는 다시 한 번 들여다볼 필요가 있다. 모멘텀이 통하는 이유 모멘텀은 처음에 정보의 과소평가, 나중에는 과잉반응으로 발생하게 된다. 산업모멘텀 최근 오른 산업군에 투자하는 모멘텀의 효과도 6개월 정도 있다는 연구결과가 있다. 개별주는 최근 1달 많이 오른 주식이 하락하는 경향이 있지만 산업군은 그렇지 않다. ..
18. 모멘텀의 세계(1) #8 Jeegadesh/Titman - Returns to Buying Winners and Selling Losers 계량투자에서 가장 유명한 2가지 논문은 Fama/French : 소형주, 저PBR 논문 & Jeegadesh/Titman : 중기 모멘텀 요약 최근 많이 오른 주식을 매수하고, 최근 많이 오른 주식을 공매도하는 투자전략을 활용하면 상당한 초과수익을 낼 수 있다. 그리고 이 초과수익은 3-12개월 정도 유지가 된다. 결과1 : 최근 3-12개월간 가장 많이 오른걸 사자 결과2 : 모멘텀 전략은 중소형주, 고베타 주식에서 잘먹힌다 하지만 한국에서는 중소형주 모멘텀 전략이 안통한다! 대형주만..! 결과3 : 1월에는 하지 말자 (J=6, K=6) 결과4 : 1965-89년 데이터를 5년단위로..
10. 한국형 올웨더 포트폴리오 이번엔 저번에 다루었던 올웨더 포트폴리오의 한국형 버전에 대한 내용이다. 개인연금, 퇴직연금, ISA를 가지고 자산배분을 해야하는 경우 해외 ETF를 사용하지 못한다. 오리지널 K-올웨더 (by. 김성일 작가님) - 원화와 달러의 분산을 적용한다. - 안전자산과 위험자산을 분리한다. K-올웨더 변형 (by. 강환국 작가님) - 강환국 작가님이 변형한 K-올웨더 전략이다. 오리지널 올웨더처럼 현금성 자산을 없애고 채권쪽에 투자! - 주식, 채권, 실물자산에 분산투자하면서 / 원화&달러 분산 / 주식&금,채권 분산 잘 통하는 이유! - 안전 자산과 위험 자산을 절묘하게 분산한다! - 위험 자산 : 한국 주식, 미국 주식, 원화 / 안전 자산 : 달러, 미국 채권, 한국 채권, 금 - 위의 모든 자산에 분산투..
8. 올웨더 포트폴리오 자산 배분의 원칙은 상관성 낮은 것들끼리 분산하는 것! => 분산투자란 금액을 분산하는 것이 아닌 리스크를 분산하는 것!! 경제 4계절 이론 - 경제에는 4계절이 있고, 계절마다 잘 나가는 자산군이 있다 / 경제 타이밍 예측은 절대 불가능하다! - 기대치인 컨센서스를 기준으로 경제성장이 더 높으면 호경기, 아니면 불경기 / 물가도 더 오르면 인플레, 기대치보다 적게 오르면 디플레이션 - 예측은 불가능하므로 => 대응을 잘해야겠지! cf) 물가가 오르면 현금이랑 비슷한 채권의 가치가 떨어지게 되고, 이를 걱정하는 사람들이 채권을 팔게 되고 이에 대한 대출 수요의 감소, 따라서 장려하기 위해 금리도 올라간다. 반대로 물가가 떨어지면 채권의 현재가치가 높아져 가격이 상승한다. 돈 빌려준다는 사람이 점점 많아지..
7. 영구 포트폴리오 (자산배분) 복리란? - 108.8, 118.4, 128.8... 8 - 9년이면 원금의 2배..! - 72의 룰!! => 72 / 복리(%) 하면 원금의 2배가 나오는 공식이다. 처음 1억을 모으면서 병행하는 투자 방식 : 영구 포트폴리오, 4계절 포트폴리오 (펀드, 보험, 개별주 X) - 1970 - 2020.4 : 복리 8.8% / MDD 12.7% / 자산 68.8배 - 아주 안전한 전략이다. 투자의 목적 - 투자는 수익과 리스크의 트레이드오프 - 현재는 무조건 '리스크'에 집중하라! - 현재는 모으고 지키는 단계 / 하지만 적금은 비추!! / 예적금은 배우는게 없고 이득도 8% > 2% - 비중 맞추는 걸 리밸런싱이라고 하는데 예를 들어 주식이 좀 올리고 금이 떨어져서 비중이 주식 30%, 금 20%면 주식..

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