15. 버핏의 계량화(2) - QMJ / 우량주란 무엇일까?

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Quality Minus Junk (QMJ)

버핏이 산다는 저PBR, 저베타주는 알겠는데 고퀄리티(우량주)는 뭘까에 대한 논문

 

요약

- 우량주란 안전하고, 수익이 높고, 성장하고, 배당성향이 높은 주식

- 우량주 매수하고, 비우량주 매도하는 포트폴리오가 수익이 매우 높다

- 미국뿐만 아니라 전세계 24개국에서 통한다!!

 

수익성지표

- GP/A : 매출총이익 / 총자본

- ROE : 순이익 / 자기자본

- ROA : 순이익 / 총자본

- CF/A : ROE와 비슷 현금흐름 / 자산

- GP/Sales : 매출총이익 / 매출액

- Accrual : 현금흐름 - 순이익 => 현금흐름이 순이익보다 중요

 

성장성지표

- 위의 수익성지표의 5년대비 성장률 but 실전에서 찾아내기 어려움

- 실전에서는 아래 지표로 대체

• 순이익 3년 성장률
• 영업이익 3년 성장률
•  매출액 3년 성장률

 

안정성지표

- 변동성

- 부채비율

- 이익변동성

 

배당성향지표

- 주식발행 => 찍어낼 수록 안좋음

- 배당성향

- 채권발행(찾기 어려움) => 부채비율 변동으로 대체할 수도 있음..

 

우량주 랭킹

- 4가지 지표에 해당하는 세부 지표 순위를 평균낸다

- 최종으로 4가지 지표의 순위를 통합해서 평균을 낸다!

 

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실제로 20개의 모든 지표들을 파악하기 쉽지 않으므로

각 분야에서 2~3개정도만 추려서 파악..!

수익성에서 GP/A, ROE, ROA

 

이런식으로 순위를 내보면

1) 한 번 우량주는 계속해서 우량주로 남아있다

2) 우량주는 비우량주보다 수익이 더 높다

3) 소형주 & 우량주가 초과수익이 더 높다 / 소형주에서 1,2 번 성향이 두드러진다