33. 우량주 찾기 대장정 (feat. 7개 전략)

#28 

Robert Novy-Marx: Quality Investing (2013)

 

전략1) 그레이엄 우량주

- 유동비율(유동자산/유동부채) > 2 , 유동순자산 > 장기 부채

- 10년 연속 순이익 흑자, 배당/자사주매입

- 현재 순이익이 10년 전보다 최소 33% 증가

-> 각각 1점씩 (5점)

 

전략2) 그랜탬 우량주

- ROE / 부채비율 / ROE 변동성(수익변동성)의 평균 순위 -> MSCI 우량주 인덱스

 

전략3) 그린블라트 마법공식

- ROIC (영업이익 / 유형자산)

- "주식시장을 이기는 작은책"

 

전략4) 슬론 Accrual

- (영업현금흐름 - 순이익) / 총자산

- 영업현금흐름의 질이 순이익보다 높다

 

전략5) 피오트로스키 F-Score

- 수익성, 안정성, 효율성 9개의 지표 (O / X), 30번째 글 참조!

 

전략6) 방어형 주식

- 저베타, 저변동성

 

전략7) 노비 막스 교수의 GP/A

- 매출총이익 / 총자산, 32번째 글 참조!

 

각 전략 상위 30%인 주식을 매수해서 배틀!

 

결과

- 유의미한 결과를 얻어내려면 가치투자(저 PBR을 섞어야 한다)

- 대형주보다 소형주가 수익성이 좀 더 높다

- 수익, MDD 그래프

순서대로 GP/A, 마법공식, 가치주, 지수

 

요약

- 승리는 GP/A가 했으나 마법공식, F-Score도 낫배드

- 그레이엄 전략은 50년 넘게 소형주에서 잘 통함