32. 우량주란 무엇인가? (GP/A)

#27

Robert Novy-Marx : The Other Side of Value: The Gross Profitability Premium(2012)

먼저 GP/A가 무엇인지 알기 위해 손익계산서를 복습할 필요가 있다.

 

매출액(Sale) - 매출원가 = 매출총이익(Gross Profits) - 판매비, 관리비

= 영업이익(Operating Profits) ± 비영업손익 - 법인세 = 당기순이익(Net Income)

 

여기서 수익성을 확인하려면 이익 / 자산(자본)으로 나누면 된다.

 

왜 GP/A?

영업이익과 순이익은 투자자들이 중요시하므로 회계조작의 가능성이 농후, 상대적으로 GP/A의 관심은 떨어지고, 조작도 쉽지 않다. 따라서 기업의 진정한 수익성을 보여준다.

 

결론은 GP/A가 높을수록 고수익 & 소형주에서 더 잘 먹힘

 

저 PBR + GP/A (=> 심플한 저평가 우량주) 는?

미국 대형주에서 양 극단 차이 0.92%, 월 1.28%